盗火者袁晔:投资就是“大海捞针”

利威彩票176052 2019-03-11 16:01

独角兽总数多少?所谓NB的公司有多少?上市公司一共有多少?沪深两市,香港,纽交所和纳斯达克,加在一起有多少?

下面列举一些数字,不感兴趣的小伙伴可以直接跳过看结论。

2019年2月28日,中国互联网络信息中心(CNNIC)在京发布第43次《中国互联网络发展状况统计报告》(以下简称《报告》)。截至2018年12月,我国境内外互联网上市企业总数为120家,较2017年底增长17.6%。其中“新经济”公司33家。

根据《2018年中国独角兽企业背后行业分布与企业成长趋势报告》显示,截至2018年12月,我国独角兽(估值10亿美元)企业总数为203家。

无论是上市数量,还是独角兽数量,相对于每年新创立的数以百万计(2018年新设立669万企业)的初创公司而言,“万里挑一”的说法绝非妄言。

天使投资行业流传着一个说法:每投资100家天使期公司,最终有90家关门清算,有9家“半死不活”,只有1家能够成功上市或者被并购,从而实现投资机构的退出。因此,天使投资人在投资一个公司的时候,一定要坚信未来能够在这笔投资上获得百倍汇报,否则如何面对LP呢?

至于大批上市后没有流动性的股票,上市融资的功能对于这些公司而言基本上是无效的,IPO募集的那些资金也就够每年“打赏”交易所,律所和会计师事务所的了。

泛独角兽尚且不多,上市公司总数更少,其中有质量的就是屈指可数了,总的来说,优秀的公司(创业者)是一个相对的概念,不是绝对的,你觉得自己市值几百亿美元了,已经很了不起了,殊不知,有的公司市值已然突破一万亿美元大关。

屏幕快照 2019-03-04 下午10.31.29.png

真的可以值得投资的企业比例是百万分之一?市面上融资的企业作为基数可能就是万里挑一了,如果只有这么少的企业值得投资?如何做股权投资基金呢?如何做早期投资基金呢?恐怕答案就是:基金不值得。

私募股权投资基金归属于资产管理行业,追求投资的绝对收益是股权投资行业的目标,区别于公募基金只追求规模按照固定比例收取管理费的模式,私募股权基金需要获得高额收益。但是优质的项目如此低比例,大有“姜太公钓鱼 愿者上钩”之意。投资人需要有足够耐心,需要在关键时刻扣动扳机,机枪扫射的玩法,并不适用。同样因为优势项目的凤毛麟角,以及此类项目的长期投资收益持续放大,不断的加棒,获得持续的收益比投资其他早期项目的夏普率要高几个数量级。

人人都想学巴菲特,每家机构都希望能够有伯克希尔哈撒韦公司的业绩,都将追求复利视作终极目标。可是有几人真正认真看过伯克希尔哈撒韦每年写给股东的信呢?

当巴菲特在商学院上课的时候,他说:我用一张考勤卡就能改善你最终的财务状况。这张卡片有20格,你只能有20次打卡的机会,也就是你一生所拥有的投资机会总数。你会慎重考虑每次投资机会,并且大笔投资你真正想投资的项目上,这样你的表现将会好得多。

如上只是伯克希尔获得如今成绩的必要条件之一,但是这一条恐怕就已经将大批投资人和投资机构挡在了成功之外。

至于巴菲特和芒格提倡的“多元化思维”,投资纪律和耐心,接受现实,看清自己的能力边界,思维模型的复式框架,等等。估计这样筛下去,所剩无几了。

很多人会反驳上述观点,认为无论是个人投资者还是机构投资者管理的资金体量都无法与伯克希尔哈撒韦相提并论。恐怕这已是所有人投资人的“共识”,殊不知,越是大体量的投资机构越是难于执行上述投资方法。

都说学习是反人性的,其实投资更是反人性的,因为“贪婪”和“恐惧”是人性最深处的声音,需要克服心理和精神以及情感上的巨大惯性和挑战,机器也许是更合适的?可是08年的金融海啸已经将此命题“证伪”。对于量化对冲投资是不是一个伪命题,留在以后的专题文章中分析。

面对海量的投资机会,耐心等待适合自己一生时间的那“二十”个,一旦捕捉到,就要下重注,不能犹豫,如果有机会就要持续加棒,不断扩大战果,因为机会转瞬即逝,腾讯上市后还涨了几百倍。但是为了这一刻需要不断学习不断提高自己,借用那句被千百次重复的老话“机会只给那些……”。学习是唯一精进的选择,是不二法门。

只要得到严格的遵守,光是“避免犯傻的芒格体系”就能够帮助你超越许多在你之上的人,无论他们多么聪明。——查理.芒格

作者:袁晔,盗火资本合伙人,水木清华TBC执行董事

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